隨著藝術(shù)品市場(chǎng)的價(jià)值和地域范圍的不斷擴(kuò)大，對(duì)藝術(shù)品的借貸金額也隨之增長(zhǎng)。但是富人是一直在收藏藝術(shù)品啊，那為什么他們現(xiàn)在如此熱衷于借錢呢？

　　有一些行業(yè)從業(yè)者列舉了幾個(gè)藝術(shù)品借貸不斷增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素，比如美國(guó)乃至全球藏家群體不斷變化的人口結(jié)構(gòu)，比如藏品越來(lái)越昂貴而形成的私人藝術(shù)品收藏高價(jià)值，再比如低利率環(huán)境的吸引力，使得借貸更具有吸引力，以此追求其他商業(yè)機(jī)會(huì)。

　　“藝術(shù)品的價(jià)值已經(jīng)比人們想象的還要高，人們突然之間就會(huì)有很多有價(jià)值的東西掛在墻上，”花旗私人銀行的藝術(shù)咨詢和融資部門經(jīng)理蘇珊·格爾吉（Suzanne Gyorgy）認(rèn)為，“這已經(jīng)變得越來(lái)越普遍了，那為什么不拿一些價(jià)值出來(lái)加以利用，進(jìn)行投資，或者購(gòu)買更多的藝術(shù)品呢？”。

　　那么，是誰(shuí)在借，借多少呢？

　　根據(jù)歐洲藝術(shù)博覽會(huì)發(fā)布的一份報(bào)告，大多數(shù)的藝術(shù)品貸款的客戶都是超高凈值的私人藏家，而dealers，也就是交易商在借款人中的所占比例還不到10%。

　　像美國(guó)信托、花旗或摩根士丹利等大銀行，幾乎所有的借款人都是個(gè)人。相反，專門做類似生意的藝術(shù)品金融公司“Athena”總裁兼CEO安德里亞·丹尼斯（Andrea Danese）表示，他們的客戶中有大概有一半是藝術(shù)品交易商。

　　造成這種差別的很大一部分原因可能是銀行的藝術(shù)品貸款通常是為富有客戶提供的一種典型服務(wù)。銀行本身可以提供商業(yè)貸款、抵押貸款，或者協(xié)助理財(cái)及財(cái)產(chǎn)規(guī)劃等，所以他們很了解客戶和她的資產(chǎn)情況。

　　但是像“Athena”這樣的公司或者蘇富比(微博)、佳士得的金融部門，有更多擁有藝術(shù)專業(yè)知識(shí)的專家來(lái)幫助承銷或評(píng)估藝術(shù)品，所以他們對(duì)借款人自身的整體風(fēng)險(xiǎn)狀況就不太感興趣?；谶@種背景，這類公司就能夠在短短兩周時(shí)間里給新客戶提供貸款，丹尼斯表示。

　　這會(huì)產(chǎn)生不同種類的貸款：在藝術(shù)借貸領(lǐng)域的無(wú)追索權(quán)貸款，藝術(shù)品是唯一的抵押品。如果借款者無(wú)力償還貸款，那么借出者可以擁有藝術(shù)品，但是不能要求借款者其他資產(chǎn)。銀行的貸款通常是追索權(quán)貸款，即使藝術(shù)品是主要的抵押品，銀行本質(zhì)上是承銷貸款人的總體風(fēng)險(xiǎn)狀況。

　　在美國(guó)，當(dāng)一件東西被借出時(shí)，會(huì)對(duì)其進(jìn)行留置權(quán)，這件東西可以保留在借款人的手中，因?yàn)榱糁脵?quán)確立了借出者在未付款情況下索賠的權(quán)利。

　　因?yàn)榻栀J公司在貸款有問(wèn)題的情況下的選擇更少，所以他們的利率通常更高一些，以“Athena”公司為例，通常是在LIBOR的基礎(chǔ)上提高6.5到7個(gè)百分比，而銀行一般是在LIBOR的基礎(chǔ)上增加2個(gè)百分點(diǎn)。

　?。↙IBOR，即London Interbank Offered Rate，倫敦銀行同業(yè)拆息，是一個(gè)英國(guó)銀行同業(yè)之間的短期資金借貸款的成本，由英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)按其選定的一批銀行，于倫敦貨幣市場(chǎng)報(bào)出的銀行同業(yè)拆借利率，計(jì)算出平均指標(biāo)利率。此指針利率，每個(gè)銀行營(yíng)業(yè)日都可能不同。）

　　銀行從業(yè)者們表示，在高技術(shù)又個(gè)性化的時(shí)代里，沒(méi)有所謂的標(biāo)準(zhǔn)貸款，其條款和借款利率取決于所討論的藝術(shù)品本身，而對(duì)于銀行，則取決于借款人的信用度。大多數(shù)貸款提供的金額大多是藝術(shù)品價(jià)值的50%，也就是說(shuō)，如果作品價(jià)值1000萬(wàn)，那么貸款額度會(huì)達(dá)到500萬(wàn)。

　　縱觀整個(gè)行業(yè)，很多貸款機(jī)構(gòu)表示，違約率通常非常低，幾乎可以忽略不計(jì)。

　　丹尼斯認(rèn)為：“人們并不想失去他們的藝術(shù)品。”

　　美國(guó)銀行私人財(cái)富管理部的Evan Beard表示，很多高端藝術(shù)品藏家通常是從事金融業(yè)或者房地產(chǎn)業(yè)。這兩個(gè)領(lǐng)域承擔(dān)著巨額的債務(wù)或資金杠桿，以此獲得更驚人的利潤(rùn)。對(duì)這些收藏家來(lái)說(shuō)，對(duì)他們的藝術(shù)品進(jìn)行貸款是自然而然的下一步動(dòng)作。

　　他同時(shí)補(bǔ)充道，一些人的收藏品的純粹價(jià)值幾乎令人無(wú)法抗拒——當(dāng)價(jià)值1000萬(wàn)或1億美元的藝術(shù)品掛在價(jià)值600萬(wàn)美元的房子的墻上，人們會(huì)很自然地想要把這些價(jià)值以可投資的資本形式來(lái)運(yùn)作。

　　BUT，為什么一個(gè)億萬(wàn)富翁會(huì)需要更多的錢呢？

　　很多藝術(shù)品貸款公司用“投機(jī)主義”來(lái)形容他們的客戶。當(dāng)他們看到一個(gè)好商機(jī)或者一個(gè)能買到好東西的機(jī)會(huì)的時(shí)候，他們會(huì)想要獲得資金，而且要快。在這種情況下，藝術(shù)品貸款只需要為藝術(shù)品估值，然后撰寫一份合同，但是對(duì)比而言，抵押貸款可能就需要更復(fù)雜的信用核查、薪酬流水等材料了。

　　以Beard的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，借款人的動(dòng)機(jī)是一種套利游戲。金融家或私人股本巨頭知道，商業(yè)機(jī)會(huì)都伴隨著一定的回報(bào)率，所以他們樂(lè)于用藏品借貸，然后獲取比投入更高的回報(bào)。

　　藏家愿意用藝術(shù)品借貸的第二個(gè)主要原因可能是想要購(gòu)買更多藝術(shù)品?！斑@是購(gòu)藏藝術(shù)品的一種方式，而這種方式幾乎不會(huì)干擾到你的生活”，Beard注意到，這些錢經(jīng)常用于拍賣會(huì)上的大額擔(dān)?；蚴窃诎腿麪査囆g(shù)展上購(gòu)物。

　　第三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素可能是對(duì)于手中擁有更多資金的欲望，Beard將這個(gè)稱之為“干粉滅火劑”。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的后期階段，客戶們會(huì)覺(jué)得經(jīng)濟(jì)正在變得“過(guò)熱”，他們希望手頭保有現(xiàn)金，以利用任何可能出現(xiàn)的貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退或類似事件的機(jī)會(huì)。在他的客戶中，有一些借款人甚至已經(jīng)建立了針對(duì)藝術(shù)藏品的中期信貸安排，比如他們可以在未來(lái)三年內(nèi)獲得1000萬(wàn)美元的信貸額度。

　　當(dāng)然，即使是一個(gè)大亨巨鱷也可能會(huì)有陷入困境的時(shí)候，這就需要資金的快速流動(dòng)性。丹尼斯表示，藝術(shù)品貸款有時(shí)候會(huì)被用來(lái)籌集資金，以滿足股票或債券投資組合的追加保證金需求。移民銀行藝術(shù)金融部總裁安德魯？奧根布里克（Andrew Augenblick）表示，常見(jiàn)的原因類似于拍賣行經(jīng)常提到的“3D”，即死亡、債務(wù)和離婚，這里可以增加第四種，即資產(chǎn)多樣化的愿望。

　　有一個(gè)問(wèn)題需要考慮：如果經(jīng)濟(jì)衰退和藝術(shù)品市場(chǎng)崩潰怎么辦？

　　基于上述原因，藝術(shù)品貸款的機(jī)構(gòu)普遍都很看好這個(gè)產(chǎn)業(yè)的未來(lái)前景。即使大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境遭遇衰退，這個(gè)行業(yè)也可以表現(xiàn)良好，畢竟無(wú)論牛市還是熊市，人們都會(huì)以各種理由進(jìn)行貸款。

　　奧根布里克說(shuō)道：“環(huán)境好的時(shí)候，人們可能會(huì)借錢來(lái)拓展自己的業(yè)務(wù)；遇到狀況不好的時(shí)候，借款人可能會(huì)收購(gòu)那種因當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)狀況而低迷的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，那TA就可以用藝術(shù)藏品的價(jià)值為收購(gòu)提供資金?！?br/>
　　丹尼斯贊同藝術(shù)品貸款業(yè)務(wù)在理論上來(lái)講是一種“市場(chǎng)中立”政策，但是很難判斷當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)在商業(yè)周期中處于什么位置?！拔覐奈从羞^(guò)這種不確定性”，他說(shuō)，盡管他相信藝術(shù)品市場(chǎng)總體上仍然處于上升的趨勢(shì)。

　　今年年初，一份名為“Art as Collateral”的報(bào)告試圖通過(guò)藝術(shù)品的留置權(quán)數(shù)據(jù)將區(qū)域經(jīng)濟(jì)周期與藝術(shù)品貸款聯(lián)系起來(lái)。這份報(bào)告的作者William N。 Goetzmann和Milad Nozari通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，人們對(duì)于藝術(shù)品貸款的需求會(huì)基于地緣性而上升。

　　但是一些藝術(shù)品貸款機(jī)構(gòu)卻表示，更大的貸款交易通常是沒(méi)有登記的，或者如果有登記，他們也是通過(guò)空殼公司來(lái)掩蓋。

　　“Athena”總裁兼CEO丹尼斯同時(shí)警告稱，不要在一個(gè)估值170-200億美元的產(chǎn)業(yè)和美國(guó)20.4萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之間找到相關(guān)性，作者Goetzmann也認(rèn)為這些數(shù)據(jù)可能是有偏差的。（盡管對(duì)美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)而言，170-200億美元可能是相對(duì)微小的一部分，但根據(jù)巴塞爾藝術(shù)展聯(lián)合瑞銀發(fā)布的2018市場(chǎng)報(bào)告顯示，當(dāng)下全球藝術(shù)品市場(chǎng)總價(jià)值是637億美元，那藝術(shù)品貸款產(chǎn)業(yè)的這個(gè)估值就已經(jīng)占據(jù)了大概四分之一。）

　　花旗私人銀行的藝術(shù)咨詢和融資部門經(jīng)理蘇珊·格爾吉也認(rèn)為，在危機(jī)四伏的過(guò)去10年，藝術(shù)品貸款越來(lái)越受歡迎，因?yàn)橛捎谒鼈兊牟▌?dòng)性遠(yuǎn)低于股票投資組合所擔(dān)保的貸款，畢竟這種方式在這一時(shí)期的市場(chǎng)動(dòng)蕩中受到了沖擊。

　　但她同時(shí)也注意到了LIBOR利率的上漲，套利機(jī)會(huì)變得并不那么吸引人了。在花旗銀行，藝術(shù)品貸款業(yè)務(wù)仍然在全球范圍內(nèi)不斷增長(zhǎng)——她曾見(jiàn)過(guò)很多亞洲收藏家樂(lè)此不疲。