2015年春拍市場(chǎng)大幅縮水，許多藏家選擇持有藏品避過(guò)“熊市”。但通過(guò)跟蹤研究發(fā)現(xiàn)，投資名家名作收益可觀，藝術(shù)品長(zhǎng)期持有投資回報(bào)穩(wěn)健。

　　【正文】

　　2015 年春拍市場(chǎng)大幅縮水，許多藏家都選擇了持有藏品避過(guò)“熊市”，惜售氣氛非常濃烈，很多中小拍賣(mài)行因?yàn)楹茈y征集到足夠的拍品，而做出放棄春拍的無(wú)奈選擇。規(guī)模較大的拍賣(mài)行亦相當(dāng)默契地改變經(jīng)營(yíng)策略，走“量小而精”路線(xiàn)。雅昌藝術(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心（AMMA通過(guò)對(duì)2015年春拍市場(chǎng)上重復(fù)交易作品跟蹤研究發(fā)現(xiàn)，名家名作的投資收益可觀，藝術(shù)品長(zhǎng)期持有投資回報(bào)穩(wěn)健。

　　潘天壽《鷹石山花圖》10年增長(zhǎng)20倍

　　2015年春拍的明星拍品，莫過(guò)于潘天壽的博物館級(jí)巨制《鷹石山花圖》， 據(jù)稱(chēng)該作品是由河北宏達(dá)集團(tuán)郭紅2005年購(gòu)于中國(guó)嘉德，當(dāng)時(shí)的成交價(jià)格為1171.5萬(wàn)元。10年之后在2015年嘉德春拍上，這幅作品再次上拍， 盡管是在藝術(shù)品市場(chǎng)低迷時(shí)期，恰逢股市“大?！保罱K的結(jié)果是以創(chuàng)紀(jì)錄的2.7945億元，被新疆廣匯集團(tuán)孫廣信購(gòu)得?？梢?jiàn)名家精品佳作的市場(chǎng)號(hào)召力即使在市場(chǎng)調(diào)整期亦是非常強(qiáng)大的，這為深陷低迷期的藝術(shù)品拍賣(mài)市場(chǎng)打了一針強(qiáng)心劑。

　　根據(jù)測(cè)算，潘天壽的《鷹石山花圖》兩次拍賣(mài)的成交價(jià)相差2.67735億元，去除拍賣(mài)傭金，在郭紅持有該作品期間，作品凈增值2.31285億元人民幣，價(jià)格增長(zhǎng)了近20倍，平均年復(fù)合收益率超過(guò)30%?？梢?jiàn)，名家名作在拍賣(mài)市場(chǎng)上的總體表現(xiàn)穩(wěn)定可觀，一旦釋出將獲得極高的投資回報(bào)。

　　郭紅投資收藏潘天壽《鷹石山花圖》獲得巨大成功的另一個(gè)重要原因是長(zhǎng)期持有。據(jù)AMMA 研究表明， 長(zhǎng)期持有的藝術(shù)品投資會(huì)更容易獲取高收益，與此同時(shí)長(zhǎng)期持有還能降低投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)性。今年春拍長(zhǎng)期持有獲取穩(wěn)定收益的例子除了《鷹石山花圖》外，還有王鑒1674年作《溪山仙館圖》（立軸），該作品2005 年秋拍在西泠拍賣(mài)首次上拍，以176 萬(wàn)元成交；時(shí)隔五年以后的2010年秋拍再次在西泠成交，成交價(jià)格漲了兩三倍； 2015 年春拍在北京匡時(shí)，該作品再次易主，“身價(jià)”已過(guò)千萬(wàn)。兩次重復(fù)交易期間的持有時(shí)間分別為5 年和4.5 年，達(dá)到了中等期限持有水平。王鑒1674 年作《溪山仙館圖》（立軸）在持有期的收益率雖然沒(méi)有達(dá)到《鷹石山花圖》的高度，但也可謂表現(xiàn)不俗， 是中長(zhǎng)期投資的一個(gè)較好案例。

　　同時(shí)，因持有時(shí)間短而投資失敗的案例舉不勝舉。2015年6月5日在北京保利春拍上，以1380萬(wàn)元成交的張大千1947年作《李德裕見(jiàn)客圖》，近五年在拍賣(mài)場(chǎng)上共出現(xiàn)過(guò)三次，另外兩次分別是2010年香港蘇富比秋拍和2013 年北京匡時(shí)春拍。然而高“出鏡”并沒(méi)有換來(lái)高收益。相反2013年和2015年的兩次重復(fù)交易分別虧損6% 和4%。持有期短的投資大多屬于投機(jī)性投資，成功率往往不高。

　　據(jù)AMMA不完全統(tǒng)計(jì)，持有期在三年以?xún)?nèi)的藝術(shù)品，平均投資失敗率超過(guò)40%。因?yàn)榕馁u(mài)需要交納高昂的拍賣(mài)傭金，短期內(nèi)重復(fù)交易使得成交額增值部分很大程度體現(xiàn)在傭金上，實(shí)際收益大打折扣。另外， 短期內(nèi)重復(fù)交易不利于藝術(shù)品價(jià)格體系培養(yǎng)。

　　名家精品屬于市場(chǎng)上的稀有物品，存量很小，一旦釋出必定是市場(chǎng)“哄搶”對(duì)象，對(duì)于有實(shí)力的投資人來(lái)說(shuō)，名家名作的長(zhǎng)期持有是收藏投資的有效途徑，不僅能獲取高收益，同時(shí)投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)性也極小。對(duì)于一般投資來(lái)說(shuō)，名家精品可能是遙不可及的，投資一些新銳藝術(shù)家的代表作品并長(zhǎng)期持有或許是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

　　當(dāng)代書(shū)畫(huà)或迎來(lái)第三極增長(zhǎng)

　　當(dāng)代在世書(shū)畫(huà)精品也表現(xiàn)出較好的投資收益，或?qū)⒂瓉?lái)第三極增長(zhǎng)。2015 年春，在國(guó)家大力反腐的政策影響下，由禮品經(jīng)濟(jì)催高的藝術(shù)品市場(chǎng)泡沫逐漸被刺破。中國(guó)當(dāng)代書(shū)畫(huà)市場(chǎng)作為泡沫最大的部分，在本季度表現(xiàn)不盡如意。盡管如此，在世藝術(shù)家精品佳作仍取得不錯(cuò)的交易成績(jī)：

　　劉國(guó)松1991年作《風(fēng)動(dòng)》，2006年春拍在羅芙奧成交，當(dāng)時(shí)的成交價(jià)折合人民幣約為34萬(wàn)元，2015 年春拍在北京保利該作品再次上拍，成交172.5萬(wàn)元。持有的十年之間價(jià)格增長(zhǎng)了4倍，也是當(dāng)代書(shū)畫(huà)長(zhǎng)期持有創(chuàng)收的典型案例。

　　何家英1999年作《濠江花路》流傳有序，且2007年4月28日，經(jīng)作者本人確認(rèn)為真跡。2007北京榮寶春季拍賣(mài)會(huì)上以60.5 萬(wàn)元成交，8年之后該作品再次上拍，在天津同方成交， 成交價(jià)突破千萬(wàn)，達(dá)1242 萬(wàn)元，躋身藝術(shù)家成交記錄前三的位置。該作品在持有的8 年間價(jià)格增值近20倍， 雖然其價(jià)格增長(zhǎng)凈值不能與《鷹石山花圖》相提并論，但是其年復(fù)合收益率卻高于《鷹石山花圖》。

　　徐累2008 年作《龍騎士》，2012 年秋在保利香港首屆藝術(shù)品拍賣(mài)會(huì)上以153萬(wàn)元成交，2015年春在北京保利再次成交，成交價(jià)為207萬(wàn)元。持有期不足3年，屬于短期投資獲得不錯(cuò)收益的典型案例。

　　通過(guò)以上具體案例可以看出，當(dāng)代書(shū)畫(huà)名家名作收益率高，在市場(chǎng)的調(diào)整下仍保持著平穩(wěn)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期持有具有更好的投資收益屬性。AMMA“當(dāng)代書(shū)畫(huà)50 指數(shù)”也顯示， 目前當(dāng)代在世書(shū)畫(huà)名家名作有較大的增值空間。根據(jù)指數(shù)的走勢(shì)情況來(lái)看，自2000年至今當(dāng)代在世書(shū)畫(huà)藝術(shù)家作品市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了“三級(jí)跳”，每個(gè)階梯時(shí)長(zhǎng)大約在8～10個(gè)拍賣(mài)季，其中增長(zhǎng)期集中在4～5個(gè)拍賣(mài)季，之后的6～7個(gè)拍賣(mài)季保持平穩(wěn)發(fā)展。這一表現(xiàn)與拍賣(mài)市場(chǎng)的行情完全吻合。按照“當(dāng)代書(shū)畫(huà)50指數(shù)”顯示的藝術(shù)品市場(chǎng)階梯式發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)代書(shū)畫(huà)在未來(lái)一段時(shí)間，或?qū)⒂瓉?lái)指數(shù)的增長(zhǎng)期。

　　注：雅昌藝術(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心(AMMA) 獨(dú)家研發(fā)的“當(dāng)代書(shū)畫(huà)50 指數(shù)” 作為反映當(dāng)代在世藝術(shù)家重復(fù)交易作品市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)和投資收益情況的工具，其推出可以輔助投資收藏者更全面、直觀地了解當(dāng)代在世藝術(shù)家群體的市場(chǎng)拍賣(mài)行情、價(jià)格走勢(shì)情況以及當(dāng)代在世書(shū)畫(huà)藝術(shù)家群體的各階段投資收益情況，作為投資收藏者在投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的量化參考指標(biāo)。