文化部啟動(dòng)文化企業(yè)債券融資試點(diǎn)
[中藝網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間:
2012-04-08]
銀行貸款還是發(fā)行上市?這是目前多數(shù)文化企業(yè)在需要融資時(shí)首先想到的渠道方式,也是各級(jí)主管部門主攻的文化產(chǎn)業(yè)投融資扶持方向。然而對(duì)比融資渠道已相對(duì)成熟的其他產(chǎn)業(yè),文化產(chǎn)業(yè)的融資依然尚未“登堂入室”——對(duì)于多數(shù)文化企業(yè)來說,債券融資這種國內(nèi)外金融市場(chǎng)的主流融資方式卻依然陌生。
日前,文化部文化產(chǎn)業(yè)司聯(lián)合中國人民銀行金融市場(chǎng)司、中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)在江蘇蘇州召開了文化企業(yè)債券融資座談會(huì),部署啟動(dòng)文化企業(yè)債券融資工作。座談會(huì)還針對(duì)如何通過創(chuàng)新金融產(chǎn)業(yè),推動(dòng)債券市場(chǎng)與文化產(chǎn)業(yè)有效對(duì)接等問題展開探討,為今后正式開展文化企業(yè)債券融資開啟了大門。
債券融資乃未來趨勢(shì)
自2010年九部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見》以來,在政府部門、金融機(jī)構(gòu)、文化企業(yè)的共同努力下,文化產(chǎn)業(yè)投融資體系初步建立。對(duì)于文化企業(yè)來說,不管是銀行信貸等間接融資方式,還是發(fā)行上市等直接融資渠道,都不再是陌生的話題,這也改變了此前文化只能靠財(cái)政補(bǔ)助才能發(fā)展的模式。
文化部文化產(chǎn)業(yè)司副巡視員施俊玲認(rèn)為:“要想成為一個(gè)真正的產(chǎn)業(yè),僅僅靠國家無償?shù)馁Y金支持是不現(xiàn)實(shí)的。作為一個(gè)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè),它的融資渠道一定是多層次、多元化的,而財(cái)政的支持無非就是20億元變成30億元或者50億元,總體來說是非常有限的,更大量的融資還是要通過金融市場(chǎng)來解決?!?br/>
但金融市場(chǎng)的發(fā)展呈現(xiàn)什么樣的趨勢(shì)?據(jù)中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)副秘書長楊農(nóng)介紹,目前國內(nèi)多數(shù)央企的融資結(jié)構(gòu)已發(fā)生了轉(zhuǎn)折性的變化,即銀行貸款為零,而更多地通過直接融資渠道進(jìn)行降低成本,提高融資便捷性?!按送?,股權(quán)融資市場(chǎng)與債券融資市場(chǎng)更是與人們印象中的不同。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2011年中國企業(yè)通過股權(quán)融資募集資金4377億元,通過債權(quán)融資1.37萬億元,并且兩種渠道的差距正在以非??斓乃俣壤螅@就是金融市場(chǎng)的規(guī)律,也是文化企業(yè)融資的明天?!?br/>
金融市場(chǎng)的主板在債權(quán)市場(chǎng),對(duì)企業(yè)來說,債券市場(chǎng)的主板在銀行間市場(chǎng),在于中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)(中國人民銀行發(fā)布的《銀行間市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》規(guī)定,企業(yè)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行債券融資工具由中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)進(jìn)行注冊(cè)管理)注冊(cè)的債券。據(jù)中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)的初步統(tǒng)計(jì),目前已注冊(cè)發(fā)行的文化類企業(yè)有69家,發(fā)行的各類債券達(dá)172只,發(fā)行金額1472.79億元,存量800多億元。
據(jù)了解,此前文化部、中國人民銀行、中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)已多次研討論證文化企業(yè)利用銀行間市場(chǎng)融資的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。此次座談會(huì)上,施俊玲說,文化部將選擇若干融資經(jīng)驗(yàn)豐富的省市正式開展文化企業(yè)債券融資試點(diǎn)工作,并逐步向全國推廣。
促使文化企業(yè)理性發(fā)展
文化企業(yè)在嘗試債券融資時(shí),不可避免地再次遇到此前在銀行信貸、發(fā)行上市等渠道中遇到的一系列問題。國家開發(fā)銀行投資部有關(guān)負(fù)責(zé)人在座談會(huì)上表示:“首先是行業(yè)性問題,譬如文化企業(yè)對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)作用是非常大的,但同時(shí)它所起到的經(jīng)濟(jì)效益相對(duì)于其他行業(yè)來講相對(duì)較低。另外就是企業(yè)自身的問題,如果把文化企業(yè)納入到工業(yè)企業(yè)評(píng)判體系來看,文化企業(yè)資產(chǎn)收入規(guī)模相對(duì)來說較小,無形資產(chǎn)占比較高,而無形資產(chǎn)又難以估值。同時(shí)文化企業(yè)市場(chǎng)運(yùn)作程度低,盈利模式不夠清晰,服務(wù)體系有待健全……這些原因造成目前文化企業(yè)相對(duì)于其他的行業(yè)作為債券市場(chǎng)來看風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,也造成了文化企業(yè)在債券融資方面出現(xiàn)一定的困難?!?br/>
但相對(duì)于其他融資方式來說,發(fā)債融資的優(yōu)勢(shì)也顯而易見。比如江蘇鳳凰出版?zhèn)髅焦驹谕ㄟ^債券市場(chǎng)融資時(shí)除了發(fā)現(xiàn)發(fā)債可低于同期市場(chǎng)的貸融資成本外,由于發(fā)債時(shí),主承銷商北京銀行按照交易商協(xié)會(huì)的規(guī)定不斷對(duì)其提出規(guī)范要求,鳳凰開始逐步規(guī)范自己的各種內(nèi)控,包括公司的治理、報(bào)表等,鳳凰在債券市場(chǎng)逐漸樹立起信譽(yù),后來成功上市。北京銀行投資銀行部總經(jīng)理孔云表示:“債券市場(chǎng)不像IPO(首次公開募股)那樣公開,但是從債券是可以走到IPO上來的。鳳凰最大的收獲就是有了債權(quán)融資低成本的支持,實(shí)現(xiàn)了企業(yè)快速的成長,同時(shí)它的市場(chǎng)影響力也得到了大幅提升?!笨梢?,債券融資對(duì)于企業(yè)成長的幫助是由內(nèi)而外的,這也為當(dāng)前熱衷于發(fā)行上市融資的文化企業(yè)提供了更為理性的成長模式。
鳳凰傳媒并非特例,比如國內(nèi)最早發(fā)行企業(yè)債券的文化企業(yè)之一華僑城,據(jù)其企業(yè)管理部總監(jiān)何海濱介紹,早在2008年,華僑城就已在交易商協(xié)會(huì)進(jìn)行注冊(cè),通過交易商協(xié)會(huì)的債券融資推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。“融資后,華僑城的利潤總額從19億元增長到目前的45億元,年均增幅達(dá)到24%?!?br/>
何海濱表示,華僑城在5年的債券發(fā)行過程中,意識(shí)到必須從做好企業(yè)內(nèi)部組織保障、選好主承銷商、挑好評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、選擇合理發(fā)行時(shí)機(jī)和做好債券到期兌付償還五大方面來保障債權(quán)的成功發(fā)行與融資?!笆紫绕髽I(yè)內(nèi)部應(yīng)該有一個(gè)組織保障,提高公司治理的透明度,債券一旦發(fā)行之后,就要公布信息。因此,發(fā)行債券的文化企業(yè)一定要有這個(gè)思想準(zhǔn)備——公司自身內(nèi)部的法人治理機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作是否規(guī)范,企業(yè)的透明有多透明,都要有一定的思想準(zhǔn)備?!?br/>
中小企業(yè)也能發(fā)行債券融資
其實(shí)業(yè)界更為關(guān)心的是,廣大中小文化企業(yè)能否通過債券市場(chǎng)融資?國內(nèi)的各大銀行紛紛用已有的案例告訴人們,中小文化企業(yè)可通過集合票據(jù)或區(qū)域推出的集優(yōu)票據(jù)方式發(fā)行債券。
集合票據(jù)或者區(qū)域推出的集優(yōu)票據(jù)最直接的特點(diǎn)就是統(tǒng)一冠名、獨(dú)立負(fù)債、統(tǒng)一擔(dān)保、統(tǒng)一評(píng)級(jí)、統(tǒng)一承銷、統(tǒng)一組織、集合發(fā)行。目前國開行、北京銀行等政策類和商業(yè)性銀行都已成功運(yùn)作了中小文化企業(yè)集合票據(jù)融資的案例,這個(gè)結(jié)構(gòu)也是融合了交易商協(xié)會(huì)推出來的區(qū)域集優(yōu)模式的理念,即首先由地方政府?dāng)M定一個(gè)備選中小文化企業(yè)的名單,由地方金融辦牽頭協(xié)調(diào),同時(shí)在擔(dān)保機(jī)構(gòu)的配合下挑選出2至10家中小企業(yè)組成一個(gè)集合體?!霸谶@種情況下,我們可以找擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保,同時(shí)由地方的擔(dān)保公司或者由主管部門成立的扶持基金提供反擔(dān)保,發(fā)債的企業(yè)對(duì)反擔(dān)保公司提供資產(chǎn)抵押,注冊(cè)并通過之后就可以在金融市場(chǎng)發(fā)行債券?!眹_行投資部有關(guān)負(fù)責(zé)人說。
“但中小文化企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)融資本身就是一個(gè)非常難以解決的問題,甚至可以說是悖論,因?yàn)檫@一利益鏈條當(dāng)中所有的參與人都是企業(yè),企業(yè)都有利益訴求的,我們無法讓這些參與機(jī)構(gòu),不管是主承銷商還是中介機(jī)構(gòu)像慈善機(jī)構(gòu)一樣為中小文化企業(yè)工作服務(wù)?!睏钷r(nóng)尖銳地指出,如果中小文化企業(yè)想要進(jìn)入直接融資的渠道,政府的作用不可或缺,政府的出現(xiàn)和介入是必須的?!澳壳瓣懤m(xù)有一些地方建立了償債基金來讓中小民營企業(yè)通過區(qū)域極優(yōu)的方式進(jìn)入債務(wù)資本市場(chǎng)的直接融資,這個(gè)實(shí)際上也是交易商協(xié)會(huì)積極推薦的一種方式,對(duì)于中小文化企業(yè)債券融資來說,也很有借鑒意義?!?br/>
孔云也表示:“中小文化企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)必須由政府牽頭才能得到強(qiáng)有力的推動(dòng),通過建立聯(lián)席會(huì)議制度,加強(qiáng)組織協(xié)調(diào),提高工作效率,落實(shí)相關(guān)優(yōu)惠政策,爭(zhēng)取貼息及發(fā)行費(fèi)用補(bǔ)貼,條件具備可以建立債券融資專項(xiàng)基金,作為對(duì)增信公司反擔(dān)保措施的補(bǔ)貼,有利于增強(qiáng)發(fā)行人反擔(dān)保實(shí)力?!?br/>
同時(shí),對(duì)于中小文化企業(yè)來說,必須要意識(shí)到“金融市場(chǎng)就是一個(gè)嫌貧愛富的市場(chǎng)”。因此,孔云認(rèn)為,中小文化企業(yè)如果想走債券融資這條路,首先要完善公司治理,強(qiáng)化內(nèi)控,特別是要規(guī)范管理方面。“包括報(bào)表的規(guī)范、公司治理的規(guī)范,包括清理不合規(guī)的關(guān)聯(lián)交易。另外,擔(dān)保形式要多樣化,此前我們?cè)谛刨J中形成的創(chuàng)新?lián)P问蕉伎梢杂玫郊掀睋?jù)中來。”
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