藝術(shù)品基金,策略決定成敗
[中藝網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間:
2011-09-06]
梅建平:藝術(shù)基金瞄準(zhǔn)了中國(guó)近現(xiàn)代書(shū)畫(huà)和當(dāng)代藝術(shù),也引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士對(duì)藝術(shù)基金的投資標(biāo)的如何選擇、資金分配比例如何確定、產(chǎn)品運(yùn)作周期如何判斷等話題的討論。
選擇投資標(biāo)的需考量諸多因素
對(duì)于藝術(shù)品基金而言,選擇對(duì)的投資標(biāo)的的重要性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)的把握。長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授、梅摩指數(shù)創(chuàng)始人梅建平認(rèn)為:“在選擇投資標(biāo)的時(shí)需要考慮很多因素,首先是基金規(guī)?!婕暗陌鍓K、藝術(shù)品價(jià)格、購(gòu)買(mǎi)數(shù)量、升值預(yù)期。國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金有兩種不同風(fēng)格,一種強(qiáng)調(diào)專(zhuān)業(yè)性,基金團(tuán)隊(duì)認(rèn)為某種類(lèi)別的國(guó)畫(huà)存在價(jià)格低估現(xiàn)象,會(huì)專(zhuān)門(mén)投資這一門(mén)類(lèi),比如清末作品,或者當(dāng)代水墨作品,或者當(dāng)代大家作品。第二種是在保證專(zhuān)業(yè)度的前提下組合投資。針對(duì)市場(chǎng)的不確定性及各板塊的輪動(dòng)效應(yīng),比如某階段油畫(huà)上升趨勢(shì)明顯,而中國(guó)古代水墨正好處于被低估狀態(tài),如果做組合的話,既能分散風(fēng)險(xiǎn),又能得到不同板塊的回饋。確定板塊之后要評(píng)估作品價(jià)位在高點(diǎn)還是處于低估狀態(tài)。當(dāng)然其流動(dòng)性和可變現(xiàn)性也很重要,特別是在拍賣(mài)市場(chǎng)的流通性?!?
國(guó)投信托已成立12只藝術(shù)基金,基金總規(guī)模十幾個(gè)億,單只產(chǎn)品從幾千萬(wàn)到幾個(gè)億不等。其中已清盤(pán)的飛龍1、2、3期均為融資型產(chǎn)品。據(jù)其產(chǎn)品設(shè)計(jì)人員介紹:“飛龍1號(hào)資金規(guī)模4650萬(wàn)元,存續(xù)期1年。每份的認(rèn)購(gòu)份額以100萬(wàn)元為起點(diǎn),年化收益率為7%,到期支付本利。我們?cè)O(shè)定資金規(guī)模時(shí)主要考慮交易對(duì)手的需求。在選擇投資標(biāo)的時(shí),融資型產(chǎn)品主要考慮交易對(duì)手的情況;投資型產(chǎn)品主要是名家名作,同時(shí)有過(guò)拍賣(mài)紀(jì)錄的,已被市場(chǎng)認(rèn)可的作品?!?
深圳杏石目前也發(fā)售了12只藝術(shù)基金。據(jù)深圳杏石董事長(zhǎng)徐永斌介紹:“杏石私募基金規(guī)模在2000萬(wàn)愿左右,信托基金在4000萬(wàn)元左右。設(shè)定基金規(guī)模主要是考慮藝術(shù)品的配置及基金到期順利退出等因素。我們主要是以近現(xiàn)代中國(guó)書(shū)畫(huà)藝術(shù)大師和當(dāng)代名家的作品為主。因?yàn)榇祟?lèi)作品認(rèn)知度高、升值潛力大、流通快、流傳有序且便于鑒定真?zhèn)??!?
與眾不同的是,香港共同藝術(shù)基金在確定投資標(biāo)的之前,會(huì)先鎖定收藏群體和目標(biāo)客戶(hù)。據(jù)香港共同藝術(shù)基金合伙人吳燕介紹:“在確定投資標(biāo)的之前,我們會(huì)先根據(jù)收藏群體和目標(biāo)客戶(hù)的需求選擇產(chǎn)品。我們的藏家一般要求產(chǎn)品有一定的認(rèn)可度和流通性,多為知名畫(huà)家?!?
三大板塊資金分配比例由市場(chǎng)交易量決定
國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)由中國(guó)書(shū)畫(huà)、中國(guó)器雜古玩、中國(guó)油畫(huà)及當(dāng)代藝術(shù)三大板塊構(gòu)成,無(wú)疑目前資金多集中在當(dāng)代藝術(shù)和近現(xiàn)代書(shū)畫(huà)領(lǐng)域。“藝術(shù)基金募集成功后如何在短時(shí)間內(nèi)把錢(qián)花掉很重要。而資金集中在當(dāng)代藝術(shù)領(lǐng)域主要原因是贗品容易鑒定,藝術(shù)家還在,作品的可獲得性及可選擇性都比較強(qiáng)?!泵方ㄆ秸f(shuō),“資金分配一般是根據(jù)基金產(chǎn)品不同的專(zhuān)業(yè)方向來(lái)確定比例。如果是組合基金,會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的交易量來(lái)配置,交易量大的多配置一些,交易量小的少配置一些。”
據(jù)介紹,香港共同藝術(shù)基金的產(chǎn)品資金分配比例是當(dāng)代藝術(shù)占30%,中國(guó)書(shū)畫(huà)70%,器物目前還沒(méi)有涉及。而國(guó)投信托是以近現(xiàn)代書(shū)畫(huà)為主,瓷雜和油畫(huà)的比重比較小,“當(dāng)代藝術(shù)我們之前的產(chǎn)品并沒(méi)有涉及,近期將發(fā)行一只相關(guān)的產(chǎn)品?!眹?guó)投信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)人員說(shuō)。
國(guó)內(nèi)當(dāng)代及近現(xiàn)代藝術(shù)品的數(shù)量能否支撐越來(lái)越大的資金面,一直是市場(chǎng)談?wù)摰脑掝}。對(duì)此,梅建平認(rèn)為:“以目前國(guó)內(nèi)藝術(shù)基金幾十個(gè)億的整體規(guī)模衡量,在產(chǎn)品供給方面現(xiàn)階段還沒(méi)有問(wèn)題。但如果基金規(guī)模達(dá)到幾百個(gè)億時(shí),就會(huì)出現(xiàn)高換手率、市場(chǎng)價(jià)格被抬高的現(xiàn)象。但是,資金也會(huì)開(kāi)始挖掘年輕的新銳藝術(shù)家,因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)只專(zhuān)注一線作品和成名的藝術(shù)家。隨著資金面的擴(kuò)大,機(jī)構(gòu)必然會(huì)逐漸關(guān)注中青年藝術(shù)家。此外,現(xiàn)在國(guó)外一些藝術(shù)品比國(guó)內(nèi)某些作品的性?xún)r(jià)比要高,他們也會(huì)成為國(guó)內(nèi)藝術(shù)基金發(fā)掘的新領(lǐng)域?!?br/>
長(zhǎng)線藝術(shù)家最敏感最聰明最具表達(dá)力
當(dāng)然選對(duì)投資標(biāo)的并非僅僅指基金團(tuán)隊(duì)找到了想要的作品和畫(huà)家,還應(yīng)該確定畫(huà)家及其作品的投資周期,這與其在市場(chǎng)上的成交額、成交量,及過(guò)去幾年整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性、需求、供給等因素有關(guān)。
梅建平說(shuō):“藝術(shù)品投資的運(yùn)作周期較長(zhǎng),類(lèi)似封閉式基金的運(yùn)作。而宏觀經(jīng)濟(jì)和政策風(fēng)險(xiǎn)對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)的影響較大,所以進(jìn)行藝術(shù)品投資最好能經(jīng)過(guò)一個(gè)完整的周期。同時(shí),藝術(shù)品屬于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品,其本身的流動(dòng)性不是很好,短線操作會(huì)讓投資者承擔(dān)更多短期的流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)。而且短線操作的交易成本較高。如果你有20%的交易費(fèi)用以及5年的封閉期,那么每年分?jǐn)傁聛?lái)才3%左右,但如果你一年內(nèi)就脫手或者交易多次,那么僅僅交易成本就會(huì)把收益消耗掉一大塊。”梅建平認(rèn)為,“在藝術(shù)品市場(chǎng),短線獲利的前提是你自己有拍賣(mài)公司。但嚴(yán)格來(lái)說(shuō),金融機(jī)構(gòu)又做拍賣(mài)又做基金存在潛在的道德風(fēng)險(xiǎn),存在所謂的利益輸送嫌疑?!?
在藝術(shù)基金操作環(huán)節(jié),國(guó)投信托的融資型產(chǎn)品的期限一般為1至3年;投資型產(chǎn)品是5年以上。國(guó)投信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)人員表示:“我們也會(huì)進(jìn)行波段操作。對(duì)于持有投資標(biāo)的時(shí)限的長(zhǎng)短并沒(méi)有固定標(biāo)準(zhǔn),超出我們的預(yù)期估值,即取得一定的賬面收益后,我們會(huì)考慮適時(shí)賣(mài)出?!?
而香港共同藝術(shù)基金合伙人吳燕則表示:“我們的長(zhǎng)線產(chǎn)品期限為10年,還有部分2到3年的中短線產(chǎn)品。藝術(shù)基金在國(guó)外很少出現(xiàn)投機(jī)現(xiàn)象,一些比較激進(jìn)的投資操作往往是杠桿投資。” 適合長(zhǎng)線操作的投資標(biāo)的往往屬于變現(xiàn)性、流動(dòng)性高的作品,其價(jià)格透明收益穩(wěn)定。梅建平認(rèn)為:“選擇長(zhǎng)線投資標(biāo)的時(shí),要考慮藝術(shù)品市場(chǎng)的走勢(shì),及藝術(shù)家本人和作品的質(zhì)量。一個(gè)好的藝術(shù)作品應(yīng)該是那個(gè)時(shí)代最聰明的、最有思想的、最敏感的、最具表達(dá)力的作家辛勤勞動(dòng)的結(jié)晶。在滿足上述條件后,他又具備一定的市場(chǎng)流動(dòng)性,處在一個(gè)成長(zhǎng)周期中。長(zhǎng)線藝術(shù)家的特點(diǎn)是能夠創(chuàng)新,能夠表達(dá)社會(huì)關(guān)注的問(wèn)題,對(duì)人類(lèi)的文明史和藝術(shù)史有所貢獻(xiàn)。當(dāng)然還要善于挖掘,未必是成名的大師,但一定要能代表這一時(shí)代的藝術(shù)高度。比如畢加索20多歲的時(shí)候,沒(méi)有成名卻創(chuàng)作出了經(jīng)典作品?!?
藝術(shù)家出現(xiàn)“時(shí)間”透支時(shí)要縮短運(yùn)作周期
同一藝術(shù)家在不同時(shí)期創(chuàng)作的不同風(fēng)格的作品,其價(jià)值判斷一直是個(gè)難題,而梅建平認(rèn)為:“對(duì)于成名的藝術(shù)家來(lái)說(shuō),他們有不同的創(chuàng)作時(shí)期,要重點(diǎn)關(guān)注他們最具創(chuàng)新精神的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。比如畢加索,他在創(chuàng)作不同周期的最早期的作品是最有價(jià)值的。這些作品奠定了他那一時(shí)期的風(fēng)格?!?
藝術(shù)品價(jià)值體現(xiàn)在認(rèn)可度及時(shí)間沉淀上,針對(duì)國(guó)內(nèi)部分藝術(shù)家已呈現(xiàn)出“時(shí)間”透支的現(xiàn)象,梅建平認(rèn)為:“不排除有些藝術(shù)家存在‘時(shí)間’透支,這對(duì)投資者而言獲利空間小了風(fēng)險(xiǎn)大了。國(guó)內(nèi)對(duì)藝術(shù)家價(jià)格指數(shù)的研究還不夠系統(tǒng),缺乏專(zhuān)業(yè)的數(shù)據(jù)分析為投資提供決策支持。我們?cè)谧鲆粋€(gè)藝術(shù)家個(gè)人的投資指數(shù),是否透支可以從個(gè)人指數(shù)及大師指數(shù)之間看出規(guī)律,再進(jìn)行量化分析。第二,藝術(shù)家透支與否不能一概而論。因?yàn)樘貏e優(yōu)秀的天才藝術(shù)家,有可能在很年輕時(shí)就達(dá)到了同時(shí)代成熟藝術(shù)家的價(jià)位,比如畢加索。因此不能說(shuō)價(jià)格泡沫普遍存在。”
為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),香港共同藝術(shù)基金會(huì)縮短某些一線畫(huà)家的操作周期?!爸卸叹€操作,我們力求知名畫(huà)家,因?yàn)閲?guó)內(nèi)有些大家是被炒作出來(lái)的,考慮到泡沫因素,縮短他們的運(yùn)作周期是一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的策略;長(zhǎng)線我們會(huì)做年輕畫(huà)家、新銳畫(huà)家。重點(diǎn)是長(zhǎng)線作品一定要有概念性,長(zhǎng)線畫(huà)家要有超前的思想和理念,作品要有靈魂。其潛在風(fēng)險(xiǎn)是這一概念有可能不被市場(chǎng)接受?!?
文交所為藝術(shù)基金退場(chǎng)贖回提供新渠道
退場(chǎng)機(jī)制是基金產(chǎn)品運(yùn)作的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。什么時(shí)候賣(mài)出、賣(mài)給誰(shuí),以何種方式在什么時(shí)間點(diǎn)賣(mài),這對(duì)于藝術(shù)基金來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。徐永斌說(shuō):“在基金封閉期內(nèi),深圳杏石合伙人因故退出,合伙企業(yè)可將持有的合伙份額在深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所掛牌交易。此外就是由企業(yè)家俱樂(lè)部對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行收藏,及專(zhuān)場(chǎng)拍賣(mài),或通過(guò)權(quán)益拆分上市交易?!?
“目前國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金的退場(chǎng)機(jī)制主要是拍賣(mài)和機(jī)構(gòu)收藏。”梅建平認(rèn)為,“文交所如果能夠在規(guī)范中穩(wěn)步發(fā)展的話,今后可以為藝術(shù)基金的退出提供一個(gè)新的渠道。此外,目前國(guó)內(nèi)很多城市都在建自己的博物館。這些博物館缺少作品,而其背后的地方政府、企業(yè)、機(jī)構(gòu)都會(huì)逐漸為博物館建立自己的收藏體系。其實(shí),國(guó)外很多藝術(shù)品基金在選擇標(biāo)的時(shí)就已經(jīng)鎖定了退場(chǎng)時(shí)的藏家和機(jī)構(gòu)。”
對(duì)基金產(chǎn)品而言,大面積贖回?zé)o疑風(fēng)險(xiǎn)很大?!八囆g(shù)品基金基本都是到期贖回,也就是說(shuō)藝術(shù)品基金通過(guò)拍賣(mài)或其他渠道退出以后,才可以讓投資者贖回。對(duì)于到期之前的贖回,目前文交所模式提供了一種可能性。不過(guò),對(duì)于到期之前的贖回,一般情況下基金公司沒(méi)有法律的義務(wù)?!泵方ㄆ秸f(shuō)。
注:凡注明“中藝網(wǎng)”字樣的視頻、圖片或文字均屬于本網(wǎng)站專(zhuān)稿,如須轉(zhuǎn)載圖片請(qǐng)保留“中藝網(wǎng)”水印,轉(zhuǎn)載文字內(nèi)容請(qǐng)注明來(lái)源“中藝網(wǎng)”,否則本網(wǎng)站將依據(jù)《信息網(wǎng)絡(luò)傳播保護(hù)條例》維護(hù)網(wǎng)絡(luò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)!
相關(guān)資訊: