《黃河咆哮》與《燕塞秋》兩只藝術(shù)品“股票”在經(jīng)歷了“天天漲?！焙投啻巍疤厥馔Ｅ啤敝螅?月24日復(fù)牌第一天雙雙跌停，25日繼續(xù)小幅下跌。有市場(chǎng)觀察人士稱，嗅到風(fēng)險(xiǎn)的投資者開始離場(chǎng)。天津文交所藝術(shù)品份額化上市交易以來(lái)，一直處于媒體的風(fēng)口浪尖，本報(bào)3月25日?qǐng)?bào)道《藝術(shù)品，如何面對(duì)“股票”之惑？》引起社會(huì)各界廣泛關(guān)注，記者采訪專家學(xué)者就“藝術(shù)品是否可以證券化”、“藝術(shù)品如何與資本聯(lián)姻”等讀者普遍關(guān)心的問(wèn)題做了追蹤報(bào)道。

　　藝術(shù)品證券化，是創(chuàng)新還是陷阱？

　　從國(guó)外情況看，一件藝術(shù)品由多方持有的情況并不鮮見，但將藝術(shù)品份額化交易則很罕見。有專家認(rèn)為，這也許算是國(guó)內(nèi)部分地區(qū)在推動(dòng)文化與資本市場(chǎng)融合上的創(chuàng)新之舉。


　　一些專家認(rèn)為，姑且不論此種做法是否合乎我國(guó)現(xiàn)行金融法規(guī)，其合理性上就有諸多值得商榷之處。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)文化創(chuàng)意研究院執(zhí)行院長(zhǎng)魏鵬舉：不合理之處主要表現(xiàn)為——首先交割實(shí)體產(chǎn)權(quán)是文化產(chǎn)品交易所的基本屬性，而將藝術(shù)品分割、打包等類似證券化的交易顯然與這一屬性不相匹配；其次，與上市公司通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行融資而后擴(kuò)大再生產(chǎn)不同，藝術(shù)品不具備再生產(chǎn)功能，不具有社會(huì)財(cái)富的成長(zhǎng)性，份額化方式的目的是讓對(duì)藝術(shù)品有熱情的投資人可能拿力所能及的資產(chǎn)進(jìn)行投資，卻難以實(shí)現(xiàn)商品的進(jìn)一步增量。

　　信達(dá)證券研究開發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德：不同于股票市場(chǎng)上有市盈率、每股凈利潤(rùn)等專業(yè)指標(biāo)作為參照來(lái)評(píng)定股票價(jià)值，藝術(shù)品分拆后的價(jià)值缺乏衡量的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，投資者憑感覺進(jìn)場(chǎng)，能掙就掙，其在交易過(guò)程中表現(xiàn)出來(lái)的升值，很容易泡沫化，“擊鼓傳花”的結(jié)果很可能是多數(shù)中小投資者損失慘重。他提醒“此類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，投資者切莫輕易介入”。

　　目前藝術(shù)品份額交易有兩種模式，一種是以天津、深圳為代表的類證券化交易模式，另一種是以上海為代表的產(chǎn)權(quán)交易模式。據(jù)悉，深圳文交所在藝術(shù)品證券化過(guò)程中對(duì)投資對(duì)象有很高的門檻限制，只接受現(xiàn)場(chǎng)開戶，對(duì)投資者的審查包括必須有穩(wěn)定的收入來(lái)源、具有抗風(fēng)險(xiǎn)能力；在年齡上也有限制，不接受離退休人員的開戶申請(qǐng)等。

　　長(zhǎng)江商學(xué)院教授梅建平：當(dāng)前中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)可能會(huì)經(jīng)歷與股市同樣的成長(zhǎng)，對(duì)此要有充分的預(yù)期，要借鑒過(guò)去“一管就死，一死就放，一放就亂，一亂就收”的惡性循環(huán)。藝術(shù)品市場(chǎng)是高端專業(yè)市場(chǎng)，需要提高準(zhǔn)入門檻；同時(shí)，要嚴(yán)格執(zhí)行實(shí)名審查制度，建立藝術(shù)品市場(chǎng)的保薦人以及保薦公司制度，以保證上市藝術(shù)品的確真、確權(quán)以及信息披露；要在競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新中找到更好的發(fā)展模式，通過(guò)修補(bǔ)交易規(guī)則和加強(qiáng)監(jiān)管來(lái)規(guī)范。中國(guó)今后文化產(chǎn)權(quán)的交易方案，需要大膽而穩(wěn)妥地摸索。既然是摸索，政府應(yīng)有一個(gè)機(jī)制聯(lián)合各方面的專家和社會(huì)精英進(jìn)行研究，給予指導(dǎo)。

　　據(jù)了解，目前國(guó)外藝術(shù)品投資基金的運(yùn)作模式主要有三種：藝術(shù)品組合投資模式、藝術(shù)家信托投資模式和藝術(shù)品對(duì)沖投資模式。許多國(guó)家都設(shè)有專門的藝術(shù)品評(píng)估機(jī)構(gòu)，形成了對(duì)藝術(shù)品價(jià)值從上到下一整套鑒定交易體系。

　　中國(guó)傳媒大學(xué)中國(guó)娛樂產(chǎn)業(yè)研究所所長(zhǎng)謝倫燦：將藝術(shù)與資本掛鉤，將藝術(shù)品與股票掛鉤，將收藏與炒股掛鉤，這確實(shí)是一種金融創(chuàng)新行為。開放藝術(shù)品金融市場(chǎng)，讓藝術(shù)品投資從小眾變成大眾，一定程度上也許能促使購(gòu)買者去深入了解藝術(shù)。但是也要防止金融陷阱的危險(xiǎn)。藝術(shù)品“證券化”運(yùn)作歸根結(jié)底有賴于對(duì)藝術(shù)品價(jià)值科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u(píng)估體系。我建議，首先要成立統(tǒng)一、權(quán)威的鑒定機(jī)構(gòu)，制定完善精準(zhǔn)的業(yè)界鑒定標(biāo)準(zhǔn)；其次要對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行數(shù)據(jù)庫(kù)整理和監(jiān)管，藝術(shù)品鑒定和估價(jià)要做到查有出處；同時(shí)要建立健全退市機(jī)制——國(guó)外藝術(shù)品退市機(jī)制一般有兩種，一是明確了存續(xù)期的，到期后進(jìn)行競(jìng)價(jià)拍賣交割；二是無(wú)定期的產(chǎn)品可以要約收購(gòu)形式退市。此外，也包括系統(tǒng)監(jiān)管體制和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的制定。藝術(shù)品證券化是文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的新興事物，目前各項(xiàng)政策和舉動(dòng)都處在試水階段，需要結(jié)合我國(guó)的特殊國(guó)情去探討和摸索。

　　收藏變“炒股”，是投資還是投機(jī)？

　　觀復(fù)博物館館長(zhǎng)、收藏家馬未都：藝術(shù)品證券化，與收藏?zé)o關(guān)！這種藝術(shù)品投資交易模式，不是收藏，更類似資金博弈，看是否有后來(lái)人在更高的價(jià)位接盤。這種交易模式存在顯而易見的缺陷，設(shè)計(jì)的框架是不完整的，好比體育競(jìng)賽，科學(xué)的游戲規(guī)則應(yīng)是既要有限制又讓人發(fā)揮。目前中國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)呈蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)，其背后隱藏的危機(jī)令人擔(dān)憂，只有大起而無(wú)大落，好比平時(shí)很少得病的人，反而容易被病毒一舉打倒。在藝術(shù)品市場(chǎng)一片火熱的時(shí)候發(fā)展這種金融模式，也許不是最佳時(shí)機(jī)。他說(shuō)，日本藝術(shù)品市場(chǎng)經(jīng)歷過(guò)慘烈的暴跌，漲跌的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)對(duì)中國(guó)很有借鑒和警示意義。

　　從目前天津交易上市的品種價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，要么漲停、要么跌停，這種極端的價(jià)格走勢(shì)讓市場(chǎng)充滿了投機(jī)色彩。這就產(chǎn)生一個(gè)問(wèn)題：藝術(shù)品份額是否等同于藝術(shù)品收藏，還是作為一種金融工具以藝術(shù)品價(jià)格作為標(biāo)的的合約？

　　榮寶齋下屬榮寶拍賣公司總經(jīng)理劉尚勇：我分析了兩個(gè)市場(chǎng)交易模式的不同，畫廊和拍賣公司的交易基本上是現(xiàn)貨交易，也就是畫本身，現(xiàn)貨交易所對(duì)應(yīng)的是藝術(shù)品現(xiàn)時(shí)的價(jià)值，這里是時(shí)間的“時(shí)”，就是說(shuō)這個(gè)時(shí)期、這個(gè)時(shí)間段的價(jià)值。份額化交易對(duì)應(yīng)的是藝術(shù)品的虛擬價(jià)值，若將虛擬價(jià)值跟藝術(shù)品的本身價(jià)格做簡(jiǎn)單的比對(duì)，容易產(chǎn)生理解上的偏差和誤解。天津文交所的交易模式中人們交易的并不是這張畫本身，而是對(duì)這張畫增值預(yù)期的投機(jī)——而這兩只“瘋狂”上漲的股票則已經(jīng)表現(xiàn)出過(guò)度透支增值情況?！拔覀儾荒芊裾J(rèn)藝術(shù)品可能還會(huì)長(zhǎng)期增值，但是過(guò)度透支了行情，在極短的時(shí)間內(nèi)可能透支了五十年、甚至一百年的行情。”

　　藝術(shù)品份額交易能否讓藝術(shù)家真正受益？是否有利于藝術(shù)品的創(chuàng)作、欣賞和傳承？

　　一位不愿具名的畫家：繪畫這種藝術(shù)創(chuàng)作，不是靠著資金投入就可以增加產(chǎn)量，提升品質(zhì)的。這場(chǎng)藝術(shù)品份額交易的投機(jī)風(fēng)潮，不論起、落，都與藝術(shù)無(wú)關(guān)。與之有關(guān)的，只是收藏者、投資者、投機(jī)者之間的財(cái)富轉(zhuǎn)移。而瘋漲的交易價(jià)格會(huì)在一定程度上助長(zhǎng)藝術(shù)家的浮躁情緒。

　　目前很多藝術(shù)品動(dòng)輒上百萬(wàn)甚至上億元，這讓不少人望而生畏。藝術(shù)品份額化交易無(wú)疑降低了藝術(shù)品的投資門檻，但原本專業(yè)、小眾的收藏市場(chǎng)變成金融化、大眾化的投資市場(chǎng)，究竟是餡餅還是陷阱呢？

　　“這個(gè)市場(chǎng)我并沒有仔細(xì)研究，但錢多貨少，必漲無(wú)疑?！眳⑴c天津文交所藝術(shù)品份額交易的一位投資者告訴記者，他此前并沒有做過(guò)藝術(shù)品投資，對(duì)上市藝術(shù)品的畫家也沒有什么了解，但有過(guò)多年證券交易經(jīng)驗(yàn)的他打了個(gè)比方：一桶水往一個(gè)碗里裝，不溢出才怪——一只盤子極小的股票，在股票化的交易模式下面，份額價(jià)格更容易被操縱，付出代價(jià)的一般是最后的接盤者。

　　重要的一點(diǎn)是，藝術(shù)品證券化交易這種創(chuàng)新方式的目標(biāo)是什么？是為拓寬文化產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)上的融資渠道，還是推動(dòng)更多社會(huì)資金投資文化事業(yè)？抑或僅僅是為創(chuàng)新而創(chuàng)新？

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇：如果藝術(shù)品被證券化之后，作用僅僅是提供了更多市場(chǎng)交易的產(chǎn)品，供買賣雙方進(jìn)行交易，而對(duì)藝術(shù)品本身的收藏和保護(hù)并不會(huì)帶來(lái)更多幫助；在較多情況下，對(duì)利用資本市場(chǎng)壯大文化產(chǎn)業(yè)的直接效應(yīng)也不明顯。這樣的交易方式無(wú)疑會(huì)助漲藝術(shù)品的投機(jī)、炒作之風(fēng)，對(duì)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展是不利的。“藝術(shù)品的版權(quán)歸屬，是作者本人還是交易所？藝術(shù)品份額化后，是不是持有50%以上股份的投資者就擁有了控制權(quán)？這些問(wèn)題都未給出清晰的答案?，F(xiàn)在看來(lái)，創(chuàng)新此類交易方式也可能僅僅是出于吸引更多投資者的眼球、擴(kuò)大交易量等商業(yè)利益的考慮。”

　　中央美術(shù)學(xué)院藝術(shù)市場(chǎng)分析中心主任趙力：現(xiàn)在很多人進(jìn)入藝術(shù)品交易市場(chǎng)，更多是為了獲利，那么就必須謹(jǐn)慎，有足夠的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

　　“藝術(shù)品可以投資，但如果在投機(jī)的路上走得太遠(yuǎn)，或遲或早必將引發(fā)禍患。”馬未都此言并非危言聳聽。(記者 張玉梅 溫 源)